mspacmangame|食品饮料行业大众品2023年报及2024Q1季报综述:需求平稳 个股分化

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2024-05-11
需求弱复苏,成本改善 2023 年以来总需求平稳恢复,“节日化”消费特征明显。根据wind 数据,2023 年以来伴随消费场景修复,餐饮收入稳步修复,但总体呈现“节日化”消费特征,即节假日消费明显旺盛,淡季较平淡。如2024 年2 月份春节拉动,餐饮收入较2019 年复合增速高达5 mspacmangame .15%,春节后增速回落至正常水平。 拆分餐饮来看,大B 表现优于小B,大B 本身以价换量。成本端而言,大众品成本开始回落、成本红利已经开始体现。 2023 年大众品板块表现分化 大众品重点公司2023 年收入/归母净利润同比分别2 mspacmangame .80%/23.48%。子板块分化明显:(1)板块发展较成熟、较依赖整体消费环境mspacmangame的基础调味品、乳制品板块略有承压;但其中具备个股逻辑(新渠道、新品类)mspacmangame的公司表现相对较优。(2)符合性价比、降本增效消费趋势的板块表现更优,如餐饮供应链、复合调味品、休闲零食。2023 年餐饮供应链/复合调味品/休闲零食/保健品板块重点公司收入增速分别为10.70%/16.17%/1.20%/25.27%。 2024Q1 春节超预期,淡季平淡 2024Q1 大众品重点公司收入/归母净利润同比分别2.55%/28.40%。(1)需求:“节日化”特征明显:春节期间餐饮消费及送礼需求超预期;节后淡季略平淡。(2)盈利:原材料成本红利明显。2024Q1 基础调味品、复合调味品、餐饮供应链、乳制品及休闲零食板块收入分别同比7.92%/11.84%/8.43%/-3.95%/31.47% , 归母净利润分别同比13.22%/16.21%/6.73%/57.17%/ 23.12%,收入端符合或略低于预期,利润超预期。 投资建议:关注新渠道、新品类公司 消费弱复苏,个股分化,我们维持行业“强于大市”评级。我们建议关注新渠道、新品类公司。推荐调味品板块具备新渠道新品类的中炬高新、天味食品、颐海国际;估值底部且投资回报率提升的伊利股份;景气度较高的速冻板块(安井食品、立高食品)和零食板块(盐津铺子),保健品在老龄化强逻辑支撑下,中长期发展趋势明确,推荐代工龙头仙乐健康。 风险提示:宏观经济不及预期;原材料成本上涨;食品安全问题。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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